縱觀世界風云，風景這邊獨好？丨創(chuàng)創(chuàng)大師說
發(fā)布時間：2019-09-24 20:20
閱讀次數(shù)：21215
創(chuàng)創(chuàng)導讀
2019年9月19日，長江商學院會計與金融學教授、企業(yè)家學者項目和長江創(chuàng)創(chuàng)社區(qū)副院長、企業(yè)家學者項目學術主任、投資研究中心主任劉勁教授在北京發(fā)布最新一期《長江商學院投資者情緒問卷調(diào)查（CKISS）》報告。
報告認為：“從2019年四月底到八月底，投資者情緒進一步企穩(wěn)：更多的投資者看好房地產(chǎn)；對A股和地產(chǎn)的估值更加有信心；更有意愿投資A股、地產(chǎn)、基金以及銀行理財產(chǎn)品；對宏觀風險的把控更有信心。”劉教授同時強調(diào)：“對中美貿(mào)易摩擦，更多的專業(yè)人士看到了積極的一面，認為長期對中國是件好事，而且短期沒有太大影響。
《長江商學院投資者情緒問卷調(diào)查（CKISS）》報告是對中國資本市場投資人情緒和預期的調(diào)查，是基于中國13個重要城市的大樣本抽樣調(diào)查，數(shù)據(jù)源于8月份投資者情緒問卷調(diào)查以及新鮮出爐的上市公司半年報以及其他最新的國內(nèi)外資本市場及宏觀數(shù)據(jù)。
報告分為兩部分：第一部分以問卷調(diào)查的形式了解投資者對股票市場、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格未來走勢的看法，以及對經(jīng)濟增長等宏觀指標的預期；第二部分結合對宏觀經(jīng)濟、上市公司等基本面分析，探討投資者情緒產(chǎn)生的原因。
越來越多的研究表明，投資人對市場的理性和情緒性判斷是資本市場定價的核心組成部分。諾貝爾經(jīng)濟學獎得主、耶魯大學的Robert J.Shiller教授在此領域做出了卓越貢獻。在他的影響下，國內(nèi)有多家機構也開展了類似調(diào)查，但大部分在公開性上存在問題。而且，僅僅了解情緒本身是不夠的，因為情緒已經(jīng)反映在價格之中，重要的是知道這種情緒源自何處，是否合理。
從2019年四月底到八月底
投資者情緒有明顯改善
2019年年初，中美經(jīng)貿(mào)磋商現(xiàn)積極信號，全球股指隨之迎來大漲。在4月末的調(diào)查中，我們已經(jīng)看到市場的悲觀情緒相比年初明顯轉變。5月，隨著美方再次變臉，貿(mào)易摩擦再度升溫，不明朗因素再次蔓延。5月至8月，全球股市普遍下跌，A股下跌3%，與此同時，國際上投資者避險情緒升溫，國際黃金價格飆升。然而，我們發(fā)現(xiàn)，我國受訪者的情緒仍然較為積極，無論是對未來經(jīng)濟走勢、還是對貿(mào)易摩擦的看法均比上期樂觀，對A股、房地產(chǎn)、甚至虛擬貨幣的投資意愿有明顯增強。盡管受訪者對A股走勢的看法比上期略悲觀，但對A股發(fā)生大跌的預期在下降時，受訪者認為A股價格更趨合理的比例在提高；受訪者對房價看法比上期積極，有更多的人認為我國房價基本合理。與這種積極看法相呼應的是投資者的投資意愿顯著提高，特別是對股票的投資熱情明顯增加，金融業(yè)受訪者比散戶對股票和房地產(chǎn)的投資意愿更強。投資者的樂觀情緒主要來自對宏觀基本面的預期上調(diào)，不僅體現(xiàn)在受訪者對未來我國經(jīng)濟增速更有信心，還體現(xiàn)在對中美貿(mào)易摩擦對我國影響的看法上，本期仍有55%的受訪者認為該事件對我國短期負面影響較大，一直以來都有約一半的受訪者持有此觀點。變化較大的是對長期影響的看法，本期有32.4%的受訪者認為該事件長期有正面影響，比上期提高了3個百分點，特別是金融業(yè)受訪者，持有認為長期對中國是件好事的人數(shù)比上期增加了8.7個百分點。
宏觀數(shù)據(jù)至今沒有回暖跡象
劉勁教授認為，貿(mào)易摩擦以來的宏觀數(shù)據(jù)并不樂觀，至今沒有明顯回暖的跡象。首先，貿(mào)易摩擦本身使全球經(jīng)貿(mào)增速大幅下滑。2019年以來，以美元計價的中國、美國、日本和歐盟的商品貿(mào)易增速已經(jīng)一直處于負增長。德國二季度經(jīng)濟增速下滑至零，意大利連續(xù)兩個季度負增長，美國經(jīng)濟也自2018年下半年開始放緩。其次，2018年10月開始，全球PPI再次下滑，目前已經(jīng)再次滑入負區(qū)間。歐盟、日本則完全進入負利率時代，二者自2016年開啟短期國債負利率后，去年下半年以來，歐盟和日本的10年國債利率也相繼滑入負區(qū)間。美國也緊隨其后，長短期國債利差不斷收窄并終現(xiàn)倒掛。我國政府已然深刻了解經(jīng)濟面臨的巨大下行壓力，并通過加大財政刺激，增大財政赤字為經(jīng)濟托底。然而，企業(yè)收入和利潤增長仍然明顯降速，民營經(jīng)濟的降速尤為明顯，無論是投資、收入、利潤的增長都是多年來的低位。
投資者需保持審慎態(tài)度
適度增大對黃金等避險資產(chǎn)的配置
劉教授認為，中美貿(mào)易摩擦是深層次、結構性矛盾的表面映射，如果管理不好，將會在科技、政治乃至整個社會領域帶來全球性的更尖銳更全面的沖突，不利于經(jīng)濟發(fā)展和對風險的投資。在這樣的大環(huán)境下，他維持上一次調(diào)查的投資判斷，建議投資者保持審慎態(tài)度，控制風險，適度增大對黃金等避險資產(chǎn)的配置。長江商學院投資者情緒調(diào)查（CKISS）是由長江商學院投資研究中心和企業(yè)家學者項目共同主辦的對資本市場投資人情緒和預期的調(diào)查，報告由長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁教授以及研究員陳宏亞推出。
首次調(diào)查在2018年1月進行，主要調(diào)查對象是六十多位上規(guī)模的企業(yè)家。2018年8月，擴大了調(diào)查范圍，并委托第三方公司在全國13個重要城市展開調(diào)查。調(diào)查預計每季度開展一次，有效回收樣本計劃在2500份左右，其中，普通散戶投資者1900份，金融行業(yè)從業(yè)人員600份。目前，已經(jīng)完成了五次調(diào)查。長江商學院投研中心將定期推出并發(fā)布《投資者情緒調(diào)查報告》，期望以長江商學院“四通”教授的獨特視野（通理論、通實踐、通中國、通國際），提供一個對資本市場更全面的理解。
報告一經(jīng)發(fā)布，即獲得多家媒體關注報道：新華社以《專家認為低利率時代凸顯投資中國價值》為題，通訊報道：
長江商學院副院長劉勁19日說，在低利率甚至負利率蔓延的大環(huán)境下，中國資本市場的吸引力更加凸顯，投資中國不僅受到良好經(jīng)濟基本面支撐，而且從估值上看有著很大潛力。
劉勁當天在長江商學院季度投資者情緒調(diào)查報告發(fā)布會上說，由于經(jīng)濟疲軟和通貨膨脹持續(xù)低位，歐洲和美國央行近日接連降息，歐盟和日本的10年期國債利率已滑入負區(qū)間，美國的長短期國債利差不斷收窄甚至出現(xiàn)倒掛。全球投資者需保持審慎態(tài)度，適度加大對黃金等避險資產(chǎn)的配置，同時考慮更多配置收益率、安全性相對較高的中國資產(chǎn)。他還提到，隨著中國資本市場有序開放，中國的股票和債券市場正越來越多地與國際主流指數(shù)接軌，全球投資者的配置將進一步增加，這將給中國市場帶來更多資金流入，同時外國投資者也將從中受益。這份季度投資者情緒調(diào)查報告顯示，今年4月底至8月底，盡管國際資本市場投資者避險情緒升溫，中國投資者心態(tài)仍較為積極，對股票和房地產(chǎn)的估值信心增強，投資意愿也顯著提升。報告認為，中國投資者的樂觀情緒主要源于對宏觀基本面的預期上調(diào)，對中國經(jīng)濟走勢和對風險的把控更有信心。中新社以《長江商學院發(fā)布情緒報告：投資者對中國經(jīng)濟更有信心》為題通訊報道：報告指出，雖然5月至8月，全球股市普遍下跌，A股下跌3%，與此同時，國際上投資者避險情緒升溫，國際黃金價格飆升。然而，我國受訪者的情緒仍然較為積極，無論是對未來經(jīng)濟走勢、還是對貿(mào)易摩擦的看法均比上期樂觀，對A股、房地產(chǎn)的投資意愿有明顯增強。在A股方面，盡管受訪者對A股走勢的看法比上期略悲觀，但對A股發(fā)生大跌的預期在下降時，受訪者認為A股價格更趨合理的比例在提高。對于未來市場環(huán)境，長江商學院劉勁教授指出，2018年10月開始，全球PPI再次下滑，目前已經(jīng)再次滑入負區(qū)間。歐盟、日本則完全進入負利率時代，二者自2016年開啟短期國債負利率后，去年下半年以來，歐盟和日本的10年國債利率也相繼滑入負區(qū)間。美國也緊隨其后，長短期國債利差不斷收窄并終現(xiàn)倒掛。在這樣的大環(huán)境下，劉勁維持上一次調(diào)查的投資判斷，建議投資者保持審慎態(tài)度，控制風險，適度增大對黃金等避險資產(chǎn)的配置。《財新》報道：《長江商學院調(diào)查:4月至8月投資者情緒明顯改善》：
報告指出，雖然5月至8月，全球股市普遍下跌，A股下跌3%，與此同時，國際上投資者避險情緒升溫，國際黃金價格飆升。然而，我國受訪者的情緒仍然較為積極，無論是對未來經(jīng)濟走勢、還是對貿(mào)易摩擦的看法均比上期樂觀，對A股、房地產(chǎn)的投資意愿有明顯增強。在A股方面，盡管受訪者對A股走勢的看法比上期略悲觀，但對A股發(fā)生大跌的預期在下降時，受訪者認為A股價格更趨合理的比例在提高。對于未來市場環(huán)境，長江商學院劉勁教授指出，2018年10月開始，全球PPI再次下滑，目前已經(jīng)再次滑入負區(qū)間。歐盟、日本則完全進入負利率時代，二者自2016年開啟短期國債負利率后，去年下半年以來，歐盟和日本的10年國債利率也相繼滑入負區(qū)間。美國也緊隨其后，長短期國債利差不斷收窄并終現(xiàn)倒掛。在這樣的大環(huán)境下，劉勁維持上一次調(diào)查的投資判斷，建議投資者保持審慎態(tài)度，控制風險，適度增大對黃金等避險資產(chǎn)的配置。《財新》報道：《長江商學院調(diào)查:4月至8月投資者情緒明顯改善》：
長江商學院副院長、投資研究中心主任劉勁認為，投資者情緒改善有其合理成分，政府和企業(yè)消化中美貿(mào)易摩擦影響的過程較為穩(wěn)定，顯示宏觀風險可控。此外，股市價格低廉，下行風險較低，但當前并沒有進入大舉加大投資的時代。“投資最好的時機在于風險可控，同時仍有較大的增長空間。”劉勁認為，目前投資的增長空間仍有較大不確定性。宏觀數(shù)據(jù)并不樂觀，隨著全球經(jīng)濟放緩，中國經(jīng)濟增速也將受到影響。他建議，投資者應保持審慎態(tài)度，控制風險，適度增大對黃金等避險資產(chǎn)的配置。《第一財經(jīng)》報道《長江商學院報告稱投資者情緒企穩(wěn)，六成受訪對象認為A股價格合理》，以下為報道主要內(nèi)容：從4月底到8月底，投資者情緒進一步企穩(wěn)：更多的投資者看好房地產(chǎn)；對A股和地產(chǎn)的估值更加有信心；更有意愿投資A股、地產(chǎn)、基金以及銀行理財產(chǎn)品；對宏觀風險的把控更有信心。《證券日報》報道《長江商學院報告：股市和樓市投資意愿增強》，主要報道摘錄：長江商學院投資者情緒調(diào)查（CKISS）是由長江商學院投資研究中心和企業(yè)家學者項目（DBA）共同主辦的對資本市場投資人情緒和預期的調(diào)查，調(diào)查預計每季度開展一次，有效回收樣本計劃在2500份左右，其中，普通散戶投資者1900份，金融行業(yè)從業(yè)人員600份。今年4月至8月，全球股市普遍下跌，國際上投資者避險情緒升溫，國際黃金價格飆升。然而，上述報告顯示，我國受訪者的情緒仍然較為積極，無論是對未來經(jīng)濟走勢、還是對貿(mào)易摩擦的看法均比上期樂觀，對A股、房地產(chǎn)的投資意愿有明顯增強。《上海證券報》報道《A股估值史上最便宜？最新調(diào)查：未來一年投資者入市意愿強烈》，主要報道摘錄：在調(diào)查了來自13個熱點一二線城市2500名投資者（1900名散戶、600名金融行業(yè)從業(yè)人員）之后，長江商學院9月19日發(fā)布的一份調(diào)查告訴我們：最近一個季度，投資者情緒明顯更為樂觀了。《中國青年報》報道：?《調(diào)查顯示 雖然貿(mào)易摩擦前景難測，但中國投資者對未來持樂觀態(tài)度》
申請
首頁
我們
導師
項目
學員