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4月28日，青騰長(zhǎng)江-未來(lái)商業(yè)學(xué)堂三期班DAY 2課程精彩繼續(xù)!

長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授、副院長(zhǎng)劉勁為三期班的同學(xué)們帶來(lái)《公司價(jià)值管理》的精彩課程。這堂課上，大家不僅學(xué)習(xí)了系統(tǒng)的理論知識(shí)，理解了市場(chǎng)價(jià)格的形成機(jī)制，也充分結(jié)合現(xiàn)實(shí)，探討了許多有趣的熱門(mén)話(huà)題，更有課堂小游戲，讓大家變身巴菲特，在資本市場(chǎng)上過(guò)把癮!

課上有趣的知識(shí)點(diǎn)呈列如下，與諸君分享。

為什么很多好的企業(yè)如華為都沒(méi)有上市?

上市有很多優(yōu)勢(shì)，包括財(cái)富變現(xiàn)、融資成本低和品牌效應(yīng)，但是也有許多劣勢(shì)，企業(yè)要公開(kāi)披露自己的公司戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)狀況，同時(shí)還要面臨市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)的壓力。上市與否不是評(píng)價(jià)公司好壞的標(biāo)準(zhǔn)。是否上市要根據(jù)資本市場(chǎng)和自身狀況理性考量。

如何劃分資本市場(chǎng)上的投資者?

第一種人非常理性，同時(shí)有信息優(yōu)勢(shì)，比如像巴菲特這樣的人。第二種人，理性但是沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)。第三種人是非理性投資者，這些人既沒(méi)有信息也不理性，給市場(chǎng)帶來(lái)的是流動(dòng)性。

投資回報(bào)從哪里來(lái)?

投資回報(bào)的來(lái)源包括風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)兩方面。風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，公司風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)會(huì)即價(jià)格誤差，包括信息優(yōu)勢(shì)，制度優(yōu)勢(shì)，心理優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)。優(yōu)秀的投資者一定靠的是優(yōu)勢(shì)。杠桿人人可以加，它是風(fēng)險(xiǎn)，不是優(yōu)勢(shì);優(yōu)勢(shì)是只有你能做，但大部分人做不到的東西。

理性到底是什么意思?

有的人有錢(qián)，有的人有頭腦，但很多時(shí)候錢(qián)和頭腦不在一起。貝葉斯定律定義的是理性與科學(xué)。它解決的問(wèn)題是：在充滿(mǎn)不確定性的世界，人們得到新的信息后應(yīng)該如何決策?真正理解和踐行貝葉斯定律很困難，大部分人做不到完全符合理性。很多大的機(jī)構(gòu)，也是大散戶(hù)心理。還有個(gè)問(wèn)題，中國(guó)的資本市場(chǎng)時(shí)間短，做投資的年齡一般比較小，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)很大的波動(dòng)。

什么樣的企業(yè)可以稱(chēng)之為優(yōu)秀的企業(yè)?

今天我們講的優(yōu)秀的公司，不是從社會(huì)價(jià)值觀或者商業(yè)道德的角度講，今天就講商業(yè)本身，優(yōu)秀的公司在這個(gè)意義上是價(jià)值最大的體驗(yàn)，那么如何做到價(jià)值最大?我們就需要了解價(jià)值的決定因素是什么。

總結(jié)下來(lái)就三個(gè)東西：公司的凈資產(chǎn)、公司的ROE(凈資產(chǎn)回報(bào)率)和公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)。在這里面，凈資產(chǎn)是現(xiàn)在有的東西，很難做文章，你能做的努力一個(gè)是把ROE提高，一個(gè)是把凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率提高，從一個(gè)企業(yè)家的角度，來(lái)提高自己公司的價(jià)值。

什么是創(chuàng)業(yè)企業(yè)最有效的護(hù)城河?

創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)始都是先有一個(gè)Idea，在融資之前，這個(gè)企業(yè)的核心就是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的個(gè)人資本。Idea本身不值錢(qián)，它必須與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)合在一起。創(chuàng)業(yè)是將Idea與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)個(gè)人資本合在一起，形成公司的無(wú)形資產(chǎn)，這個(gè)東西不能簡(jiǎn)單被人挖走。市場(chǎng)能買(mǎi)來(lái)的是硬資產(chǎn)，真正企業(yè)需要?jiǎng)?chuàng)造的是市場(chǎng)里買(mǎi)不來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最值錢(qián)的東西是所謂的護(hù)城河，也就是你限制別人跟你競(jìng)爭(zhēng)的這些東西。護(hù)城河有很多方面，比如說(shuō)商譽(yù)、品牌、專(zhuān)利、渠道等等，但最有效的護(hù)城河是規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。這就是一開(kāi)始我們所討論的優(yōu)秀的公司的特征。規(guī)模效應(yīng)很有效，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是規(guī)模效應(yīng)的平方，比規(guī)模效應(yīng)來(lái)得更厲害。互聯(lián)網(wǎng)里特別容易出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，從收入和費(fèi)用上，規(guī)模越大成本越低，騰訊為什么值兩萬(wàn)億?就是因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

一顆初心，兩載磨礪，三生萬(wàn)物。期待青騰長(zhǎng)江-未來(lái)商業(yè)學(xué)堂三期班更多精彩!