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4月28日，青騰長江-未來商業學堂三期班DAY 2課程精彩繼續!

長江商學院會計與金融學教授、副院長劉勁為三期班的同學們帶來《公司價值管理》的精彩課程。這堂課上，大家不僅學習了系統的理論知識，理解了市場價格的形成機制，也充分結合現實，探討了許多有趣的熱門話題，更有課堂小游戲，讓大家變身巴菲特，在資本市場上過把癮!

課上有趣的知識點呈列如下，與諸君分享。

為什么很多好的企業如華為都沒有上市?

上市有很多優勢，包括財富變現、融資成本低和品牌效應，但是也有許多劣勢，企業要公開披露自己的公司戰略和經營狀況，同時還要面臨市場價格帶來的壓力。上市與否不是評價公司好壞的標準。是否上市要根據資本市場和自身狀況理性考量。

如何劃分資本市場上的投資者?

第一種人非常理性，同時有信息優勢，比如像巴菲特這樣的人。第二種人，理性但是沒有信息優勢。第三種人是非理性投資者，這些人既沒有信息也不理性，給市場帶來的是流動性。

投資回報從哪里來?

投資回報的來源包括風險和機會兩方面。風險包括系統性風險，行業風險，公司風險和流動性風險。機會即價格誤差，包括信息優勢，制度優勢，心理優勢和資源優勢。優秀的投資者一定靠的是優勢。杠桿人人可以加，它是風險，不是優勢;優勢是只有你能做，但大部分人做不到的東西。

理性到底是什么意思?

有的人有錢，有的人有頭腦，但很多時候錢和頭腦不在一起。貝葉斯定律定義的是理性與科學。它解決的問題是：在充滿不確定性的世界，人們得到新的信息后應該如何決策?真正理解和踐行貝葉斯定律很困難，大部分人做不到完全符合理性。很多大的機構，也是大散戶心理。還有個問題，中國的資本市場時間短，做投資的年齡一般比較小，沒有經歷過很大的波動。

什么樣的企業可以稱之為優秀的企業?

今天我們講的優秀的公司，不是從社會價值觀或者商業道德的角度講，今天就講商業本身，優秀的公司在這個意義上是價值最大的體驗，那么如何做到價值最大?我們就需要了解價值的決定因素是什么。

總結下來就三個東西：公司的凈資產、公司的ROE(凈資產回報率)和公司的凈資產增長。在這里面，凈資產是現在有的東西，很難做文章，你能做的努力一個是把ROE提高，一個是把凈資產的增長率提高，從一個企業家的角度，來提高自己公司的價值。

什么是創業企業最有效的護城河?

創業企業開始都是先有一個Idea，在融資之前，這個企業的核心就是創始團隊的個人資本。Idea本身不值錢，它必須與創業團隊合在一起。創業是將Idea與創始團隊個人資本合在一起，形成公司的無形資產，這個東西不能簡單被人挖走。市場能買來的是硬資產，真正企業需要創造的是市場里買不來的無形資產。

對企業來說，最值錢的東西是所謂的護城河，也就是你限制別人跟你競爭的這些東西。護城河有很多方面，比如說商譽、品牌、專利、渠道等等，但最有效的護城河是規模效應和網絡效應。這就是一開始我們所討論的優秀的公司的特征。規模效應很有效，網絡效應是規模效應的平方，比規模效應來得更厲害。互聯網里特別容易出現網絡效應，從收入和費用上，規模越大成本越低，騰訊為什么值兩萬億?就是因為網絡效應。

一顆初心，兩載磨礪，三生萬物。期待青騰長江-未來商業學堂三期班更多精彩!